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竞彩网中密控股深度报告:密封件龙头:进口替

发布时间:2021-10-18 12:53

  1)公司主业死板密封技能壁垒较高。 公司的死板密封(狭义)和干气密封、配套辅帮体系、零配件、产物修复等属于死板密关闭联生意,其 2019 年收入为 7.3亿元,占总营收比重 82.1%。公司橡塑密封、旋喷泵等生意仍处于开展阶段。

  2)死板密封件拥有消费品属性,存量墟市为首要盈余点。 死板密封属于易损件,平日 1-2 年就需转换, 基于这一性格下游可分为增量墟市及存量墟市。增量墟市的密封件首要供应压缩机、泵等主机分娩厂家,存量墟市面向终端客户的密封件修复、转换等技能供职。 各范畴存量墟市密封件产物出卖价钱约为增量墟市的 1.3-2 倍,毛利率逼近增量的 2 倍,是首要的盈余增加点。

  3)公司生漫空间大,增速远超敌手。 国际死板密封墟市范畴近 300 亿元, 约翰克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家独大,约占七成。 2019 年国际龙头约翰克兰营收为 9.5 亿英镑, 公司收入仅为其 11%; 国内公司首要竞赛敌手为约翰克兰、博格曼、丹东克隆, 5 年前三家公司位居前三, 体量均正在 3-4 亿元,现今增至 4-5 亿元,竞彩网。同期公司范畴由 3 亿增至 9 亿元,跃居国内第一,增速远超竞赛敌手。

  1)炼化新旧产能加快转换及管网筑立加快掀开增量墟市空间。 固定资产投资额希望神速增加;“十四五”光阴将新筑 4.5-5 万公里自然气管道, 此中 3 万公里是须要加压站的长输管网, 为干气密封件带来 6.5 亿元增量空间,年均 1.3 亿元。 公司希望获取此中 75%以上配套份额, 对应年均近 1 亿元的新增订单容量。

  2) 2025 年国内墟市总范畴希望达 70 亿元, CAGR 约 3.4%。 2020 年国内墟市总范畴约 59 亿元,此中存量墟市为 54 亿元,增量墟市为 5 亿元。估计 2025 年存量墟市希望到达 63 亿元,年均复合增速为 3.2%;“十四五”光阴增量墟市总范畴可达 35 亿元,年均新增墟市容量约 7 亿元,比“十三五” 年均增量范畴增加 31%。 2025 年国内墟市总范畴希望增至 70 亿元,年均增速约 3.4%。

  1)核电范畴进口替换加快将晋升公司毛利率。 核电密封件毛利率高达 80%, 年采购金额约 5-6 亿元,目前存量墟市中仍以进口品牌为主。 行为国内核级密封独家供应商,公司另日两年产物渐渐适配后所获高毛利订单占比将大幅晋升。

  2) 加强龙头位置, 市占率希望络续晋升。 公司络续“内生研发+表延并购”双轮驱动政策,通过高性价等到后墟市供职当先上风, 加快抢占海表品牌高端墟市份额。 目前公司主交易务市占率近 13%, 估计 2022 年希望晋升至 20%以上。

  自然气管道铺设进度不足预期;新冠疫情、原油价钱震荡影响下游行业景心胸;新地佩尔收购进度不足预期;近期股东减持危险